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　　泉源：动力研发中心

　　估值与价钱

　　10月份外洋油价被地缘成分主导。10月上旬，以色列和黎巴嫩真主党龙套升级，伊朗向以色列辐照数百枚弹谈导弹，中东形状一触即发，商场恭候以色列作念出回复，外洋油价在此基础上有显耀高潮。10月下旬，以色列示意打击伊朗军事次序，对石油供应并五影响，导致油价的地缘溢价被挤出，价钱回落。供需方面，在夏令旺季后，大家真金不怕火厂冉冉参加覆按气象，需求有所下滑，但好意思国贸易原油库存仍在低位。在好意思国大选尘埃落定后，研究后期原油交游将重回基本面。

　　供应端OPEC+再度推迟减产退出运筹帷幄

　　由于OPEC+减产运筹帷幄的握续，占据的商场份额仍是降到历史低位。OPEC+当今的策略仍然是“以价定量”来界限原油价钱的踏实，在上一轮国度油价显耀走弱后，OPEC+文书将原定于10月退出减产的运筹帷幄推迟至12月。近期由于基本面偏弱、宏不雅上进行特朗普交游以及地缘端溢价的回落，油价再次下探，OPEC+方面再次传来蔓延增产1个月的音问。

　　追溯OPEC+的数据，2024年9月OPEC 12国原油产量为2604万桶/天，主如果由于利比亚由于政事方面的不行抗成分导致石油的停产，当今10月报中仍是复原至简单水平。同期，伊拉克也握续减产至配额量傍边，举座OPEC+减产奉行率有小幅上行。在利比亚复产以及多半国度有增产意愿的布景下，后期供应压力或有增多。

　　特朗普交游和需求转弱预期交汇

　　大选工夫，特朗普每当赢面较大时，商场就会运行特朗普交游。因特朗普政府倾向于支握好意思国动力独处，转头传统化石动力，包括加速披发石油和自然气的勘察许可，增产传统动力，况兼取消新动力汽车补贴。加速石油和自然气的勘察许可披发或进一步使好意思国石油产量增多，短期内特朗普的策略办法下油价推崇可能相对偏弱。特朗普当选后，外洋油价有一波着落，固然幅度不大，但这是因阶段内的原油商场有好意思国墨西哥飓风对海上油田供应担忧的影响。

　　咱们对比特朗普上一任期和本次拜登任期内的好意思国原油供应推崇，不错看到两党在朝期内的产量均录得增长，但特朗普任期内年均复合增长率6.4%高于当今拜登的增长率；从从特朗普上一任期内的油价推崇来看，亦然低于拜登政府。但咱们合计，始终看新动力汽车补贴的取消会导致相关产业链需求受损，反而利好汽油和原油需求。需求端，最新EIA和OPEC月报也再次下调2024年大家原油破费增速预期。

　　总结和后市瞻望

　　1）OPEC+增产延后至1月份后，短期供应变化就不会太大，然则永久来看，供应的增长是相对比拟明确的。2）特朗普生效当选好意思国总统后，倾向于开垦传统动力的策略倾向会压制油价，具体策略需要时分来恭候。两方面的成分导致原油中始终的价钱核心下降可能仅仅时分问题，同期最新EIA 和OPEC月报也再次下调需求预期。

　　短期来看，基本面信号仍然偏弱，裂解价差以及月差齐有走弱迹象，但下流利润有小幅好转。外洋油价在莫得跌穿维持位前，短期内仍将在区域内博弈。

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